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<!DOCTYPE html>

<title>Alphafaktor</title>

</head>

<h1 id="firstHeading" class="firstHeading mw-first-heading"><span class="mw-page-title-main">Alphafaktor</span></h1>

</header>

</div>

<div id="mw-content-text" class="mw-body-content mw-content-ltr" lang="de" dir="ltr"><div class="mw-content-ltr mw-parser-output" lang="de" dir="ltr"><p>Der <b>Alphafaktor</b> (<span class="mwe-math-element mwe-math-element-inline"><span class="mwe-math-mathml-inline mwe-math-mathml-a11y" style="display: none;"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle \alpha }">

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle \alpha }</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/b79333175c8b3f0840bfb4ec41b8072c83ea88d3.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.338ex; width:1.488ex; height:1.676ex;" alt="{\displaystyle \alpha }" loading="lazy"></span>-Faktor; kurz „Alpha“ oder <i>Jensen-Alpha</i>) ist in der <a href="Finanzwissenschaft" title="Finanzwissenschaft">Finanzwissenschaft</a> und insbesondere in der <a href="Kapitalmarkttheorie" title="Kapitalmarkttheorie">Kapitalmarkttheorie</a> eine <a href="Betriebswirtschaftliche_Kennzahl" title="Betriebswirtschaftliche Kennzahl">betriebswirtschaftliche Kennzahl</a>, die das bei einer <a href="Finanzprodukt" title="Finanzprodukt">Geldanlage</a> oder <a href="Investition" title="Investition">Investition</a> vom <a href="Risikotr%C3%A4ger" class="mw-redirect" title="Risikoträger">Risikoträger</a> eingegangene <a href="Unsystematisches_Risiko" title="Unsystematisches Risiko">unsystematische Risiko</a> wiedergibt.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Allgemeines">Allgemeines</h2></div>

<p>Der Alphafaktor ist aus dem <a href="Capital_Asset_Pricing_Model" title="Capital Asset Pricing Model">Capital Asset Pricing Model</a> (CAPM) abgeleitet. Die <a href="Benchmark" title="Benchmark">Benchmark</a> des gesamten <a href="Aktienmarkt" title="Aktienmarkt">Aktienmarktes</a> (etwa der <a href="Aktienindex" title="Aktienindex">Aktienindex</a> des <a href="DAX" title="DAX">DAX</a>) ist die Vergleichsgröße, mit der die <a href="Aktienrendite" title="Aktienrendite">Aktienrendite</a> einer bestimmten <a href="Aktie" title="Aktie">Aktie</a> verglichen wird. Unter der Prämisse, dass die historische Renditeentwicklung einer Aktie charakteristisch für die Zukunft ist, gelten bei gleichen <a href="Betafaktor" title="Betafaktor">Betafaktoren</a> die Aktien mit höheren Alphawerten als attraktivere <a href="Kapitalanlage" class="mw-redirect" title="Kapitalanlage">Kapitalanlage</a>.<sup id="cite_ref-1" class="reference"><a href="#cite_note-1"><span class="cite-bracket">[</span>1<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Der Alphafaktor lässt sich außer bei Aktien bei allen zinstragenden <a href="Finanzprodukt" title="Finanzprodukt">Finanzprodukten</a> und <a href="Finanzinstrument" title="Finanzinstrument">Finanzinstrumenten</a> (wie <a href="Anleihe" title="Anleihe">Anleihen</a>, <a href="Geldmarktfonds" title="Geldmarktfonds">Geldmarktfonds</a>, <a href="Geldmarktpapier" title="Geldmarktpapier">Geldmarktpapiere</a>, <a href="Investmentfonds" title="Investmentfonds">Investmentfonds</a>) ermitteln.

</p><p>Er heißt auch „Jensen-Alpha“, weil <a href="Michael_Jensen_(%C3%96konom)" title="Michael Jensen (Ökonom)">Michael Jensen</a> 1972 in einer empirischen Studie über die an der <a href="New_York_Stock_Exchange" title="New York Stock Exchange">New York Stock Exchange</a> im Zeitraum vom Januar 1926 bis März 1966 gehandelten Aktien auch eine negative <a href="Korrelation" title="Korrelation">Korrelation</a> zwischen dem Betafaktor und dem Alphafaktor feststellte.<sup id="cite_ref-2" class="reference"><a href="#cite_note-2"><span class="cite-bracket">[</span>2<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Beschreibung">Beschreibung</h2></div>

<p>Der Alphafaktor entspricht der Differenz zwischen der tatsächlich erzielten <a href="Rendite" title="Rendite">Rendite</a> und derjenigen Rendite, die ein <a href="Anleger_(Finanzmarkt)" title="Anleger (Finanzmarkt)">Anleger</a> risikoadjustiert (risikobereinigt) hätte erwarten können.<sup id="cite_ref-3" class="reference"><a href="#cite_note-3"><span class="cite-bracket">[</span>3<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p><p>Im Hinblick auf den Alphafaktor können drei Arten unterschieden werden:

</p>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle \alpha }</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/b79333175c8b3f0840bfb4ec41b8072c83ea88d3.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.338ex; width:1.488ex; height:1.676ex;" alt="{\displaystyle \alpha }" loading="lazy"></span>-Faktor

</th>

<th>Bedeutung

</th>

<th><a href="Fachausdruck" class="mw-redirect" title="Fachausdruck">Fachausdruck</a>

</th></tr>

<tr>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle \alpha =0}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/30cc00f65bbc630448311dd2dc82e7ce5e90985a.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.338ex; width:5.749ex; height:2.176ex;" alt="{\displaystyle \alpha =0}" loading="lazy"></span>

</td>

<td>die <a href="Aktienrendite" title="Aktienrendite">Aktienrendite</a> entspricht der <a href="Rendite" title="Rendite">Marktrendite</a></td>

<td><span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><a href="Marketperformer" class="mw-redirect" title="Marketperformer">Marketperformer</a></span>

</td></tr>

<tr>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle \alpha >0}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/edd4f784b6e8bb68fa774213ceacbab2d97825dc.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.338ex; width:5.749ex; height:2.176ex;" alt="{\displaystyle \alpha >0}" loading="lazy"></span>

</td>

<td>die <a href="Aktienrendite" title="Aktienrendite">Aktienrendite</a> ist eine <a href="%C3%9Cberrendite" class="mw-redirect" title="Überrendite">Überrendite</a></td>

<td>englisch Overperformer

</td></tr>

<tr>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle \alpha <0}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/2e9d48dc3d4d98b4c949bf36f18559a74bc3d87b.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.338ex; width:5.749ex; height:2.176ex;" alt="{\displaystyle \alpha <0}" loading="lazy"></span>

</td>

<td>die Aktienrendite ist eine Minderrendite</td>

<td>englisch Underperformer

</td></tr></tbody></table>

<p>Der Alphafaktor ist auf dem <a href="Vollkommener_Kapitalmarkt" title="Vollkommener Kapitalmarkt">vollkommenen Kapitalmarkt</a> gleich null, denn diese <a href="Marktform" class="mw-redirect" title="Marktform">Marktform</a> kennt nur einen einheitlichen <a href="Marktpreis" title="Marktpreis">Marktpreis</a>. Beim <a href="Unvollkommener_Kapitalmarkt" class="mw-redirect" title="Unvollkommener Kapitalmarkt">unvollkommenen Kapitalmarkt</a> ist ein <i>positives Alpha</i> eine vom systematischen Risiko einer Aktie zusätzliche Rendite (<a href="%C3%9Cberrendite" class="mw-redirect" title="Überrendite">Überrendite</a>), so dass der Alphafaktor eine <a href="Underperformer" class="mw-redirect" title="Underperformer">Underperformance</a> dieser Aktie am Aktienmarkt angibt.<sup id="cite_ref-4" class="reference"><a href="#cite_note-4"><span class="cite-bracket">[</span>4<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Ein <i>negativer Alphafaktor</i> indiziert eine Minderrendite, die unterhalb der Marktrendite liegt und bedeutet <a href="Overperformer" class="mw-redirect" title="Overperformer">Überbewertung</a>.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Mathematische_Darstellung">Mathematische Darstellung</h2></div>

<dl><dt>Alphafaktor</dt></dl>

<p>Der Alphafaktor ist ein konstanter <a href="Parameter_(Mathematik)" title="Parameter (Mathematik)">Parameter</a> einer <a href="Regressionsgerade" class="mw-redirect" title="Regressionsgerade">Regressionsgeraden</a>. Beim <a href="Marktmodell" class="mw-redirect" title="Marktmodell">Marktmodell</a> (<a href="Ex_post" title="Ex post">ex post</a>) setzt sich die Aktienrendite einer bestimmten Aktie <span class="mwe-math-element mwe-math-element-inline"><span class="mwe-math-mathml-inline mwe-math-mathml-a11y" style="display: none;"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle R_{i}}">

<msub>

</mrow>

</msub>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle R_{i}}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/db421291be9d0103404ced7495b363437b67b6b1.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.671ex; width:2.564ex; height:2.509ex;" alt="{\displaystyle R_{i}}" loading="lazy"></span> aus der unsystematischen Rendite <span class="mwe-math-element mwe-math-element-inline"><span class="mwe-math-mathml-inline mwe-math-mathml-a11y" style="display: none;"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle \alpha _{i}}">

<msub>

</mrow>

</msub>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle \alpha _{i}}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/3b1fb627423abe4988b7ed88d4920bf1ec074790.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.671ex; width:2.287ex; height:2.009ex;" alt="{\displaystyle \alpha _{i}}" loading="lazy"></span> und der systematischen Rendite <span class="mwe-math-element mwe-math-element-inline"><span class="mwe-math-mathml-inline mwe-math-mathml-a11y" style="display: none;"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle \beta _{i}}">

<msub>

</mrow>

</msub>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle \beta _{i}}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/f111c43e5cfce37bcffc6121a19b81c6efd825ed.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.671ex; width:2.115ex; height:2.509ex;" alt="{\displaystyle \beta _{i}}" loading="lazy"></span> zusammen:<sup id="cite_ref-5" class="reference"><a href="#cite_note-5"><span class="cite-bracket">[</span>5<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<msub>

</mrow>

</msub>

<msub>

</mrow>

</msub>

<msub>

</mrow>

</msub>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle R_{i}=\alpha _{i}+\beta _{i}}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/21b440c4e69baeb2f9c5689d3710f1e7396dd31f.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.671ex; width:12.905ex; height:2.509ex;" alt="{\displaystyle R_{i}=\alpha _{i}+\beta _{i}}" loading="lazy"></span>.</dd></dl>

<p>Durch Isolation dieses Marktmodells lässt sich der Alphafaktor wie folgt darstellen:

</p>

<msub>

</mrow>

</msub>

<msub>

</mrow>

</msub>

<msub>

</mrow>

</msub>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle \alpha _{i}=R_{i}-\beta _{i}}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/02549de3de0b9a6e0cb67ceff8975152906e6950.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.671ex; width:12.905ex; height:2.509ex;" alt="{\displaystyle \alpha _{i}=R_{i}-\beta _{i}}" loading="lazy"></span>.</dd></dl>

<p>Im Marktmodell setzt sich die Rendite aus einer systematischen und einer unsystematischen Rendite zusammen. Die systematische Rendite ist der Teil, der aus der Marktrendite resultiert, die unsystematische betrifft das <a href="Bonit%C3%A4tsrisiko" class="mw-redirect" title="Bonitätsrisiko">Bonitätsrisiko</a> des <a href="Emittent_(Finanzmarkt)" title="Emittent (Finanzmarkt)">Emittenten</a>.

</p>

<dl><dt>Varianten</dt></dl>

<p>Die wichtigsten risikobereinigten (risikoadjustierten) <a href="Performance_(Risikomanagement)" title="Performance (Risikomanagement)">Performance</a>-Maße sind außerdem:<sup id="cite_ref-6" class="reference"><a href="#cite_note-6"><span class="cite-bracket">[</span>6<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<ul><li>Der <a href="Sharpe-Quotient" title="Sharpe-Quotient">Sharpe-Quotient</a> <span class="mwe-math-element mwe-math-element-inline"><span class="mwe-math-mathml-inline mwe-math-mathml-a11y" style="display: none;"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle SR}">

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle SR}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/acc3296aeeddee96f204255a5dcb50ca1530285f.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.338ex; width:3.263ex; height:2.176ex;" alt="{\displaystyle SR}" loading="lazy"></span> misst die Überrendite relativ zum Gesamtrisiko eines <a href="Portfolio" title="Portfolio">Portfolios</a> (<span class="mwe-math-element mwe-math-element-inline"><span class="mwe-math-mathml-inline mwe-math-mathml-a11y" style="display: none;"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle PF}">

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle PF}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/5dcbcb161893e5e5bd6faae14fd357743ebbee1c.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.338ex; width:3.486ex; height:2.176ex;" alt="{\displaystyle PF}" loading="lazy"></span>). Die <a href="Entscheidung" title="Entscheidung">Entscheidung</a> des Anlegers ist von der individuellen <a href="Risikoneigung" class="mw-redirect" title="Risikoneigung">Risikoneigung</a> abhängig. Es besteht ein <a href="Trade-off" title="Trade-off">Trade-off</a> zwischen <a href="Risikodiversifikation" class="mw-redirect" title="Risikodiversifikation">Risikodiversifikation</a> und Überrendite:</li></ul>

</mrow>

</mrow>

</msubsup>

<mfrac>

<mrow>

<msub>

</mrow>

</msub>

</mrow>

<msub>

</mrow>

</msub>

</mfrac>

</mrow>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle SR(PF)=P_{PF}^{S}={\frac {\mu _{PF}-r}{\sigma _{PF}}}}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/03097f3df128f92283c83031b3f79e741c23b160.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -2.171ex; width:27.77ex; height:5.509ex;" alt="{\displaystyle SR(PF)=P_{PF}^{S}={\frac {\mu _{PF}-r}{\sigma _{PF}}}}" loading="lazy"></span>.</dd></dl>

<p>Das Gesamtrisiko als Risikokennzahl wird auf die <a href="Risikopr%C3%A4mie" title="Risikoprämie">Risikoprämie</a> bezogen. Sie ist geeignet für breit diversifizierte Portfolios.

</p>

<ul><li>Der <a href="Treynor-Quotient" title="Treynor-Quotient">Treynor-Quotient</a> <span class="mwe-math-element mwe-math-element-inline"><span class="mwe-math-mathml-inline mwe-math-mathml-a11y" style="display: none;"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle TR}">

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle TR}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/b4577284c1ed775088cbd1edcabd6dc46ad78a77.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.338ex; width:3.4ex; height:2.176ex;" alt="{\displaystyle TR}" loading="lazy"></span> misst die Überrendite relativ zum eingegangenen Beta-Risiko:</li></ul>

</mrow>

</mrow>

</msubsup>

<mfrac>

<mrow>

<msub>

</mrow>

</msub>

</mrow>

<msub>

</mrow>

</msub>

</mfrac>

</mrow>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle TR(PF)=P_{PF}^{T}={\frac {\mu _{PF}-r}{\beta _{PF}}}}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/a7171722ec052e7567653d0d12c0f0817080ac64.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -2.338ex; width:27.907ex; height:5.676ex;" alt="{\displaystyle TR(PF)=P_{PF}^{T}={\frac {\mu _{PF}-r}{\beta _{PF}}}}" loading="lazy"></span>.</dd></dl>

<p>Er ist ein systematisches Risiko in Form des Betafaktors als Risikokennzahl, auf welche die Risikoprämie bezogen wird. Geeignet zur <a href="Risikobewertung" title="Risikobewertung">Risikobewertung</a> des Beitrags eines Teilportfolios zum Gesamtportfolio.

</p><p>Der Sharpe- und der Treynor-Quotient sind Kennzahlen, die eine Überschussgröße zu einer Risikogröße ins Verhältnis setzen. Dies folgt dem Konzept der relativen <a href="Deckungsspanne" class="mw-redirect" title="Deckungsspanne">Deckungsspannen</a>, welches zur Entscheidung von Planungsproblemen mit <a href="Flaschenhals_(Wirtschaft)" title="Flaschenhals (Wirtschaft)">Engpass</a> benötigt wird. Auch der Sharpe- und Treynor-Quotient sind aus dem <a href="Capital_Asset_Pricing_Model" title="Capital Asset Pricing Model">Capital Asset Pricing Model (CAPM)</a> abgeleitet. Damit unterliegen sie auch der Kritik, die an diesem Kapitalmarktmodell geäußert wird.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Beispiel">Beispiel</h2></div>

<p>Beträgt beispielsweise der <a href="Geldmarktzins" class="mw-redirect" title="Geldmarktzins">Geldmarktzins</a> 2 % und ein Geldmarktfonds hat im Vergleichszeitraum eine Rendite von 6 % erzielt, liegt die Überrendite bei 4 %. Ist der Betafaktor identisch, so liegt der Alphafaktor ebenfalls bei 4 %.<sup id="cite_ref-7" class="reference"><a href="#cite_note-7"><span class="cite-bracket">[</span>7<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Entsprechend befindet sich die Minderrendite unterhalb des Geldmarktzinses von 2 %.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Wirtschaftliche_Aspekte">Wirtschaftliche Aspekte</h2></div>

<p>Der Alphafaktor spiegelt die Fähigkeiten eines <a href="Anleger_(Finanzmarkt)" title="Anleger (Finanzmarkt)">Anlegers</a>, <a href="Portfoliomanagement" title="Portfoliomanagement">Portfoliomanagers</a> oder <a href="Fondsmanager" title="Fondsmanager">Fondsmanagers</a> wider, ob und inwieweit er den <a href="Kapitalmarkt" title="Kapitalmarkt">Kapitalmarkt</a> beurteilen kann. Bei <i>positivem Alpha</i> ist es diesen <a href="Marktteilnehmer" title="Marktteilnehmer">Marktteilnehmern</a> gelungen, eine risikoadjustierte Überrendite zu erzielen. Der Alphafaktor sagt in diesem Zusammenhang aus, wie viel Prozent der Überrendite auf die erfolgreiche Auswahl einer Aktie und nicht auf die allgemeine <a href="Marktentwicklung" title="Marktentwicklung">Marktentwicklung</a> zurückzuführen ist.<sup id="cite_ref-8" class="reference"><a href="#cite_note-8"><span class="cite-bracket">[</span>8<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Ursachen hierfür sind gute <a href="Marktanalyse" title="Marktanalyse">Marktanalysen</a>, hohe <a href="Markttransparenz" title="Markttransparenz">Markttransparenz</a>, <a href="Asymmetrische_Information" title="Asymmetrische Information">Informationsvorsprung</a> gegenüber anderen Marktteilnehmern – oder einfach nur <a href="Gl%C3%BCck" title="Glück">Glück</a>.<sup id="cite_ref-9" class="reference"><a href="#cite_note-9"><span class="cite-bracket">[</span>9<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Bei Investmentfonds ist der Alphafaktor die risikobereinigte Performance, also die von Marktentwicklungen unabhängigen Wertveränderungen. Empirischen Untersuchungen zufolge erzielen <a href="Small_Cap" class="mw-redirect" title="Small Cap">Small Caps</a> und Unternehmen mit einem niedrigen <a href="Kurs-Gewinn-Verh%C3%A4ltnis" title="Kurs-Gewinn-Verhältnis">Kurs-Gewinn-Verhältnis</a> über einen langen Zeitraum ein positives Alpha.

</p><p>Da Alphafaktoren auf vergangenheitsbezogenen <a href="Marktdaten" title="Marktdaten">Marktdaten</a> aufbauen und <a href="Trendextrapolation" title="Trendextrapolation">Trendextrapolationen</a> hieraus zu unrealistischen <a href="Erwartungswert" title="Erwartungswert">Erwartungswerten</a> führen können, ist die <a href="Fundamentalanalyse" title="Fundamentalanalyse">Fundamentalanalyse</a> eine Alternative zur Bewertung von Alphafaktoren.<sup id="cite_ref-10" class="reference"><a href="#cite_note-10"><span class="cite-bracket">[</span>10<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p><p>Im Rahmen von <a href="Aktienoption" class="mw-redirect" title="Aktienoption">Aktienoptionsplänen</a> für <a href="Leitender_Angestellter" title="Leitender Angestellter">leitende Angestellte</a> – als Bestandteil einer <a href="Leistungsorientierte_Verg%C3%BCtung" title="Leistungsorientierte Vergütung">erfolgsabhängigen Vergütung</a> – sollten die Optionsbedingungen so gewählt werden, dass die Optionen nur bei einem positiven Alphafaktor ausgeübt werden dürfen. Hierdurch kann vermieden werden, dass die Begünstigten allein deshalb Nutzen aus den Optionen ziehen, weil der Aktiengesamtmarkt sich positiv entwickelt hat.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Einzelnachweise">Einzelnachweise</h2></div>

<li id="cite_note-1"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-1">↑</a></span> <span class="reference-text">Manfred Steiner, Christoph Bruns, Stefan Stöckl: <a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.google.de/books/edition/Wertpapiermanagement/UybRDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=alphafaktor&pg=PA311&printsec=frontcover"><i>Wertpapiermanagement</i>, 2017, S. 311</a></span>

</li>

<li id="cite_note-2"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-2">↑</a></span> <span class="reference-text"><a href="Fischer_Black" title="Fischer Black">Fischer Black</a>/Michael Jensen/<a href="Myron_S._Scholes" title="Myron S. Scholes">Myron S. Scholes</a>, <i>Rates of Return in Relation to Risk</i>, in: Michael Jensen (Hrsg.), <i>Studies in he Theory of Capital Markets</i>, 1972, S. 81</span>

</li>

<li id="cite_note-3"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-3">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.google.de/books/edition/Aktien_richtig_bewerten/e5Tb9JnWfScC?hl=de&gbpv=1&dq=alphafaktor+lexikon&pg=PA453&printsec=frontcover">Peter Thilo Hasler, <i>Aktien richtig bewerten: Theoretische Grundlagen praktisch erklärt</i>, 2011, S. 453</a></span>

</li>

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Normdaten (Sachbegriff): <a href="Gemeinsame_Normdatei" title="Gemeinsame Normdatei">GND</a>: <span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://d-nb.info/gnd/4516267-0">4516267-0</a></span> </div>

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